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「英皇国际娱乐网址下载」茅台几经闪崩几度崛起,外资“抱团”A股核心资产难解散
作者:匿名2020-01-11 15:20:34

「英皇国际娱乐网址下载」茅台几经闪崩几度崛起,外资“抱团”A股核心资产难解散

英皇国际娱乐网址下载,自去年以来,茅台酒在崩溃后已经上涨了几次。今年9月,贵州茅台一度暴跌近5%,但从那以后,它逐渐收复失地。现在它的股价已经达到1150元的高点,今年以来上涨了100%。今年外资增长绝对占主导地位,北北通和合格境外机构投资者(qfii)持有8.6%的股份。市场一度担心的“解散”现象并未出现。

目前,外资如何看待贵州茅台的前景?接受第一财经记者(First Financial Reporters)采访的多家外资和内资管理机构认为,尽管股价在短期内相对较高或波动,但在中长期内仍持乐观态度。同时,他们认为去年开始困扰茅台的负面因素逐渐消除,未来仍有提高出厂价的空间,增加直销渠道的比例将有助于提高茅台的利润。

富达国际基金经理孝美杰(hyomi jie)对第一财经记者表示:“尽管消费者情绪在外部不确定性下似乎正在减弱,但事实上中国消费者信心依然强劲,板块和品牌之间的分化正在加剧。消费升级和升级趋势在白酒、红酒和化妆品等其他领域非常突出。”

股价波动后的隐忧

从2018年第四季度开始,茅台退股的影响一直持续到今年1月,当时股价从700多元暴跌至近540元。

“人们被去年12月的酒类库存吓坏了。他们在春节期间跑了一圈经销商,说春节期间卖光的酒正在补充。”一位新加坡qfii基金经理告诉第一财经记者,“到今年第一季度,除了白酒以外,其他许多行业的表现似乎都不尽如人意,因此白酒价格开始反弹。”

数据显示,贵州茅台经销商在2018年减少了437家。今年第一季度,贵州茅台经销商总数加速下降至533家,降幅高达17.8%。

在2018年经销商大会上,贵州茅台董事长李保芳指出,茅台酒面临新的任务,主要是营销体系的合理化和完善,100多家经销商将被取消资格。在未来一段时间内,茅台酒将不再有新的专卖店、特约经销商和总店。同时,茅台酒将重点拓展直销渠道,推进扁平化营销。

“以前,交付计划无法最终确定。分销网络需要一些时间来建立一个新的团队,而交付的速度相对较慢。”基金经理告诉记者。

CICC此前提到,由于茅台酒2019年实际供应压力大于预期,其2019年收入下降5.2%,至852.5亿元,目标价格下降4%,至1200元。然而,茅台酒的批发价格将在2019年继续上涨,团购收入价格的持续上涨将迫使公司考虑适度提高出厂价格。

大部分外资将被长期持有。

然而,接受记者采访的大多数外资机构表达了继续持有贵州茅台的观点,认为上述不利因素已经基本消化。

“我们茅台股份不能再增加头寸了。我们以前已经买过持仓限额。预计食品和饮料行业的领导者今年仍将获胜。”另一位外国基金研究员告诉记者。

“从长远来看,茅台的估价并不十分昂贵。目前,工厂价格和零售价格之间的差距相当大,从长远来看,这一差距必将逐渐缩小。预计茅台酒的销量和价格在未来6-8年内将翻一番,我们仍然希望保持这一势头。”他说。

事实上,茅台多年来没有提高出厂价,但终端市场价格不断上涨,增加了渠道的利润率。目前,经销商的要价高达2600元。市场对茅台酒未来涨价(出厂价)的预期一直存在。

此前,瑞银资产管理基金经理石斌告诉记者:“假设茅台的出厂价超过800元,经销商的销售价格可以达到1200元以上。如果明年茅台的出厂价提高到1000元,经销商的回报仍然可观。”他说,但这对茅台作为上市公司有很大影响。“出厂价从800多元涨到1000多元,差价为200元,茅台从生产到出厂需要五年时间,所以生产成本五年前就固定下来,取消税费直接就是利润。”

然而,上述外国研究人员告诉记者,茅台酒不太可能在2020年提价。在股东大会上,李保芳表示,2019年是1000亿元的目标,2020年是基础设施建设年,重点是稳定。目前,公司的价格控制措施频繁,进一步提价将不利于公司价格的控制。

新需求者的不断涌现和未来直销平台的发展也成为外国投资者长期持有茅台的主要考虑因素。aps投资经理徐涛最近告诉记者,尽管最近高层人事变动,经销商大幅减少,茅台涨价的空间有限,但大多数机构并不悲观。“酒不是数量的故事,而是价格的故事。目前茅台酒的出厂价是969元。如果经销商以1800元出售,每瓶831元就是渠道利润。将来,茅台直销系统的销售价格可以达到1200元,这相当于从经销商那里收回利润。”

外资攫取中国核心资产

贵州茅台已成为外商持有市值最大的a股公司。事实上,嘉仓茅台只是外资攫取和筹集中国核心资产的一个缩影,而a股核心资产仍然有限。

CICC提到,自第三季度以来,被誉为“核心资产”的消费类医药等白马蓝筹股没有出现“解散”现象,部分股价创出新高。以集中方式持有这些公司,表面上看是“企业集团”,实际上符合中国经济结构“由旧变新”的趋势,代表消费、医药、科技等类别的新经济公司在中长期内将继续优于旧经济和整个市场。

与以前的机构“集团”不同,这种核心资产“集团”的收益并不主要来自估值扩张,而是来自利润增长。自2016年以来,外国投资者持有的前100只股票的累计涨幅(约105%)来自利润增长的贡献。此前,“抱团”机构股价上涨的大部分收益来自估值的扩大。“抱团”解散后,个股往往大幅下跌,估值受到压缩,长期表现也不突出。

徐涛告诉记者,外资向中国核心资产的分配仅仅是个开始,但与外资的初始流入相比,未来外资的选股将更加详细。

孝美杰还告诉记者,a股和品牌之间的差异将继续加大。投资中国股票时,越来越需要自下而上的研究和本土化视角。

(责任编辑:李静)